1、宏观股指观点：美方公开发表偏鸽声明，市场挂钩情绪降温外围市场，周三晚间美三大股指携手下跌，道琼斯指数下跌0.56%，纳斯达克指数下跌0.67%并缔造历史新纪录，美元指数下跌0.41%，WTI原油暴跌4.16%。国内方面，昨日因美伊在中东冲突升级、以及证监会重罚恶性操作者股价冲击市场风偏，三大股指经常出现放量调整，近期领涨的券商、种业、网红经济等板块经常出现较小跌幅。晚间美方就中东冲突升级公开发表稍鸽派声明后，大宗商品挂钩情绪显著降温，实时交易的新加坡丰时A50指数较慢下跌并以下跌0.99%报收，变换今日将发布的12月CPI、PPI数据大概率环比转暖，短期或不利于市场止跌企稳。

但必须留意的是，近期领涨板块经常出现分化，或有利于股指盘中声浪持续性，预计今日股指早盘高开后经常出现波动重复的概率较小。注目科技类、基础设施、钢铁等周期类板块对市场的提振效果、以及沪浅两市成交量能否保持在7000亿以上级别更为关键。投资策略：区间波动思路应付，供参考。

2、贵金属观点：美元继续走低，金价回升近60美元昨日美元下跌，因美股看清纪录新纪录，此前美国总统回应伊朗或许已从冲突中收手，日元刷新自12月中旬以来的仅次于跌幅。金价大幅度下降，COMEX黄金一度较日低回升近60美元，跌幅不断扩大到1.18%，创下日较低至1553.6美元/盎司。国内方面，AU2002合约昨日下行突破前低，最低看清361.8元/克，缴大阳。

隔夜较低开低回头，交还堕中阴线。策略方面，目前COMEX金价高位回升，上方压力嗣后看1580美元/盎司，建议星期一低做空，破位止损离场。

国内方面来看， AU2002上方压力嗣后看355.8元/克，建议星期一低做空，破位止损离场。3、黑色品种钢材观点：现货小幅调涨，盘面波动走强近期供给末端，螺纹产量小幅回落、冷卷产量经常出现上升；市场需求末端，钢材市场需求之后季节性上升，但整体略高于去年同期水平。

螺纹、热卷皆累官库。螺纹、热卷基差皆回头阔；螺纹、热卷期现共振，波动走强。预计短期市场之后窄幅波动。

铁矿石观点：成材维持强势，连铁波动下行澳洲、巴西发货量上升，到港量上升；市场需求末端，疏港量下降，钢厂开工率下降。基差大幅度缩窄。

短期走强趋势显著，短期内留意澳洲飓风、火灾影响发运消息。焦煤焦炭观点：焦炭四轮提涨，双焦维持结实焦炭方面，供给末端，温企整体动工嗣后大位;市场需求末端，大部份钢厂补库；库存方面，且目前钢厂焦炭库存下降，有补库市场需求，温企库存减少。

目前唐山温企因环保限产影响多在检修，供需嗣后大位，须要注目冬储情况和北方环保限产中止情况。焦煤方面，供给末端受重污染天气预警和雨雪气候运输有限影响，部分高速公路堵塞，且邻近煤矿休假，供给没大幅度提高；市场需求方面，下游焦炭企业销售长时间，有一定市场需求承托。温企有补货市场需求，上中下游库存皆减少。

玻璃国内玻璃现货市场沿袭偏弱走势，多地企业大力出库移往库存。目前下游加工企业早已开始相继休假，市场需求末端刚性接货寥寥。目前市场价格仍处高位，贸易商囤货风险较高，下游虽可接货但资金压力较小，库存移往情况一般。

而部分企业目前库存掌控合理，对年后信心较足挺价意愿额美浓。操作者上，保持前期思路恒定。4、有色金属观点：美国12月ADP就业人数超强预期快速增长，铜价高开波动铜隔夜铜报价48970元/吨，涨幅0.33%，昨日夜盘铜价高开，随后保持高位波动。美国12月ADP就业人数减少20.2万人，创2019年5月以来新纪录，预期为减少16万人，前值12.4万人。

在经济快速增长上升和地缘政治不确定性持续不存在的背景下，由于聘用仍具备弹性，美国劳动力市场2020年有可能需要保持近期势头，美元指数低位声浪，铜价上方仍然有阻力。铅铅精废价差凌空，再造铅冶金利润面对持续下降风险。再造铅成本承托或将逐步显出。铅价追随有色板块修缮居多，但声浪空间受限。

锌淡季提炼锌累官库不及预期，一季度消费恶化预期开始逐步反映，锌价保持偏强波动运营，短期操作者建议不追高。5、化工品种原油周三原油市场如过山车一般冲高后下跌，伊朗导弹攻击美国派驻伊拉克军事基地后国际油价在早盘一度大上涨，然而这次攻击没导致人员伤亡，有恶化谈判的南北，因此油价开始回跌，美国原油库存不及预期，转入季节性累官库阶段，油价跌幅更进一步加剧。EIA库存数据表明，美国炼油厂开工率上升,原油清净进口量减少，原油库存下降,同时汽油库存和馏分油库存减少。

综合来看，油价供需大背景下下跌动能后期众说纷纭，冲突事件高潮部分早已完结，注目事件后期南北，短期继续从容。PTA虽然国际地缘风险因素激化，WTI原油上涨，对聚酯涉及产品承托强大，但PTA整体展现出不如预期。终端多慎重订购且前期多已相继已完成阶段备货，涤纶长丝市场成交价气氛酸甜。PTA供应末端来看，PTA累官库预期增大。

且春节前聚酯转入检修期，对原料末端将不会构成拖垮。供需压力小于成本承托，PTA注目累官库进程的反映，等候高位空头机会。6、农产品棉花观点：基本面承托受限，郑棉海面不存在压力昨日盘中回升，午后小幅转好。今日基本面并无较小变动，观点沿袭。

郑棉下游暂未大幅度提高，丧失有力承托，盘面形态走弱。美棉出口签下周报，数据转好；栽种面积增加大约12%利多美棉。美棉站上70美分后下探返革除口，等候此后贸易谈判清楚受到影响落地。

基本面暂不较小变动，下游挺价心态相当严重，但购销酸甜。目前棉花现货报价下跌，部分贸易商暂停销售，轮入持续遇冷，市场囤货心态明显，禁售压制力度明显弱化。

整体现货销售情况较之去年有所转好，与以往年度比起依然领先。下游方面，多数纱厂调价3-500元，部分品牌大厂调价8-1000元，实际成交价可谈价，成交价分化。织厂开机率小幅消息传递，库存明显上升，为厂家降价主动去库存。

本周宏观信心转好、驱动偏多，国际同步驱动偏多，轮入禁售压制起到弱化，盘面形态偏弱。从基本面上看，受限于年关和订单并未立刻提高的原因，海面压力仍遗，可短多后等候做空机会。豆粕观点：多空双方对峙，豆粕区间波动1月8日05合约豆粕主体依然波动。

总体来说，上游主产国方面，美豆集中于上市，11月榨取量有所上升，巴西下调产量预期，阿根廷大豆生长情况平稳；供给方面，豆粕库存情况持续恶化；市场需求方面，正处于年前豆粕备货期，预计豆粕市场需求较好，但须要防治大猪出栏等带给的急跌风险。必须注目1月15日协议签订消息。供需报告公布前风险较小，建议所持波动思维。

59反套之后持有人。玉米观点：期现走势分歧，多头信心严重不足利润平仓节日邻近变换华北及东北降雪天气影响上量，用粮企业厂门报废量急遽下降，玉米价格经常出现大幅度声浪，港口汽运集港量较昨日较较少，而南方港口到港量减少，库存较慢回落，港口玉米价格平稳。盘面上在周二大幅度走强后，周三多头利润平仓，盘面减仓上行，下降动力严重不足，主要是忧虑后市集中于供应得压力，体现多头信心严重不足。

整体来看市场下游较低库存及国内维稳的信心以及栽种成本承托，下方空间受限，但节后供应的压力压制海面空间，短期仍以波动居多，但节日备货市场需求占到主导，短期盘面整体保持强势。策略：短线者多单止盈，长线者从容。鸡蛋观点：蛋价主稳有涨，期货波动收跌现货之后主稳有涨，盘面较上一日整体波动收跌，期价仍处在底部区间。

现货止跌转好初期，盘面之后背离暴跌，期现价差不断扩大，目前现货倒数稳涨，近月有声浪修缮基差的预期；同时年后现货下跌预期不改的前提下，年前盘面声浪幅度有限，盘面未来将会维持浅贴水，以后现货再度暴跌。随着春节邻近，现货之后上冲时间不多，策略上从容居多，保守者以声浪沽机年后市场需求居多。套利：建议从容。

生猪观点：高位波动，涨跌调整1月8日，全国外三元生猪均价36.1元/公斤，各地猪价涨跌调整，保持高位波动格局。从区域上看，东北地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量长时间偏低；华北地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量、收购量长时间偏低；华东地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量长时间，收购量长时间偏低；华南地区养殖户出栏长时间，供应量偏低，收购量和销量长时间偏低；华中地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量、收购量长时间偏低；西南地区养殖户严重压栏，供应量长时间，企业销量和收购量长时间偏低。屠宰企业收购价小幅暴跌：天津肉联厂130公斤外三元出栏价36.5元/公斤；河北千喜鹤121公斤外三元出栏价34.4-34.6元/千克；山东烟台龙大120公斤外三元出栏价格35元/千克。

养殖企业出栏价涨跌互现：河南牧原125公斤外三元出栏价35.8元/公斤；江西正邦120公斤外三元出栏价38.2元/千克；江苏温氏135公斤外三元出栏价格37元/千克。综合来看，全国生猪价格涨跌调整，养殖户出栏大力，企业销量和收购量长时间偏低。预计短期猪价保持稳定，部分地区波动调整。

油脂观点：印马交锋压制棕油，豆棕价差承托豆油棕油观点：1月印尼及马来西亚实施出口关税，棕榈油出口将高位价格面对压力，其中印度政府因马来西亚政府抨击印度新的公民法商敦促国内炼油商增加订购马棕油，马棕油出口或受到影响，但马来政府计划2月实行B20政策，之后在减产及生柴题材上引起市场注目，短期资金情绪仍承托盘面，但因先前出口压力，压制上方空间，短期高位波动，并有消息传递风险。国内11月棕榈油进口再行创纪录，12月是棕榈油消费淡季，成交量环比增加，棕油库存之后转好并远高于去年同期，国内供应不不存在缺口，但市场看多预期仍在，短期没利空题材及空头入场较为慎重，但因前期利多预期消化，国内供需严格或将较慢显出，短期追随马棕波动。豆油观点：中美贸易谈判获得实质性进展，美豆出口压力减轻，而美豆油出口不及预期，美豆油高位小幅消息传递。12月港口到港进口大豆环比同比皆减少，中国允诺减少美豆进口，缓冲器国内大豆库存上升的压力，近期大豆库存开始减少，油厂开机率转好，周度榨取量持续减少，豆油库存止跌百分点声浪，供需偏紧或将局面减轻，因马棕出口关税及豆棕价差在较低方位，豆油替代效应减少，近期豆油成交价再度转好，市场看涨情绪减少，但目前美豆油开始上行，因此国内豆油下行压力较为大，但在盘面比棕油较强势。

菜油观点：11月菜籽进口环比增加，较同期大幅度增加，上周菜籽榨取量再度回升，菜籽库存之后增加，因高位价格容许，菜油现货成交价受到限制，菜油库存小幅转好，但菜籽菜油市场供应仍偏紧。短期跟豆棕高位波动。

策略：单边者慎重者从容为宜。套利者可择机做到阔05豆棕价差，持有者之后持有人，止损300，也可择机做到扩菜棕价差。逻辑替代消费及历史价差。

7、商品期权铜期权周三铜期权总成交16967手，环比减少2281手，总持仓量35771手，环比基本持平，铜期权交易活跃度有所提升。总成交量PCR上升至0.41，总持仓量PCR持平于0.69，市场情绪依然悲观。美国12月ADP就业人数超强预期快速增长，铜价高开波动，趋势策略建议继续从容；铜期权说明了波动亲率之后波动态势，CU2002说明了波动亲率14.09%，环比小幅上升，CU2003及CU2004合约系列隐波率一减一减，人组策略引荐售出长跨式人组做空波动亲率。

铁矿石期权铁矿期权昨日成交价之后上升，总成交32559手，环比减少209%，总持仓量96529手，环比增加7%。M2005系列期权总成交26577手，环比减少247%，总持仓量84375手，环比减少6%，网卓新闻网，持仓量PCR值近期值为0.63。看涨和看跌仅次于成交量继续执行价分别为700和560，仅次于持仓量继续执行价分别为650和560。铁矿主连短期历史波动亲率小幅回落，10日HV近期值为10.32%。

05对应系列期权说明了波动亲率上升，近期值为23.53%。澳巴发货量增加，进口矿到港量也上升。疏港量和钢厂开工率有所下降。基差大幅度缩窄。

短期矿价仍处高位，主力隐波下降，可择机布局购入看跌期权。豆粕期权豆粕期权昨日成交价下降，总成交量82868手，环比减少83%，总持仓量459598手，环比扰减。M2005系列期权总成交68509手，环比减少90%，总持仓量309269手，环比微降，持仓量PCR值近期值为0.68。

看涨和看跌仅次于成交量继续执行价分别为3150和2600，仅次于持仓量继续执行价分别为3150和2700。豆粕主连短期历史波动亲率增大，10日HV近期值为9.37%。05对应系列期权说明了波动亲率上升，近期值为15.31%。

美豆集中于上市，11月榨取量有所上升，巴西下调产量预期，阿根廷大豆生长情况平稳。库存情况持续恶化；目前正处于年前豆粕备货期，但须要防治大猪出栏风险。

标的偏弱运营，隐波高位，售出看涨期权居多。白糖期权宏观事件驱动造成白糖价格下行，能源价格下跌造成巴西用更好的甘蔗来生产生物燃料乙醇，原糖期货下跌，郑糖在原糖的造就下大幅度下跌。

国内目前甘蔗榨取转入高峰，随着春季前备货转入尾声，后期的市场需求逐步走弱，目前现货市场供货充裕、库存渐渐积累以及12月份广西糖产量逐步减少，后期白糖下行压力较小。SR005成交量的PCR值为0.69，持仓量的PCR比值为1.07。

SR005期权的平值期权5700，60日历史波动亲率13.38%，20日历史波动亲率回升到11.32%，白糖的短期波动亲率较为稳定，SR005期权的说明了波动亲率正处于13.16% ，白糖说明了波率目前正处于较低方位。SR2005及SR2009期权合约的说明了波动亲率都较为稳定，SR2005当前IV为13.16%，而SR2009期权合约的说明了波动率为13.58%，随着春节备货的完结，，而当前的说明了波动亲率正处于较低方位，目前由于能源价格下行造成原糖价格下行，郑糖受到外糖的提整，但目前国内白糖供应充足，市场需求旺季早已过去，目前建议从容。棉花期权美棉站上70美分后下探返革除口，等候此后贸易谈判清楚受到影响落地。

上周轮入屡屡遇冷，市场囤货心态明显，交储热情上升，从销售亲率来看，整体现货销售情况较之去年有所转好，与以往年度比起依然领先。织厂开机率小幅消息传递，库存明显上升，为常家降价主动去库存。

本周宏观信心转好、驱动偏多，国际同步驱动偏多，轮入禁售压制起到弱化，盘面形态偏弱。受限于年关和订单并未立刻提高的原因，海面压力仍遗，可短多后等候做空机会。CF2005期权的平值期权在14200，60日历史波动亲率17.3%，20日历史波动率为13.26%，CF2005期权的说明了波动亲率正处于17.33% ，CF2005期权合约说明了波动亲率很快回落，CF2009的说明了波动亲率正处于17.71% ，CF2005期权合约的说明了波动率为17.33%，目前趋势性策略没较好的入场机会，当前波动亲率正处于较高方位，说明了波动亲率与历史波动亲率之间不存在溢价空间，可以做空波动亲率。正当理由条款本报告的信息皆源于公开发表资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不不作任何确保，也不确保所包括的信息和建议会再次发生任何更改。

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